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概览

  1. 劳动力市场疲软 + 通胀数据相对可控，“预防式降息” 即将开启；
  2. 流动性宽松预期升温 + “云基建”需求稳定，美股、黄金继续刷新历史高位；
  3. 南向资金持续流入，自研芯片 + 大模型助力阿里站稳净买入榜；
  4. 机构积极推动资产代币化与ETF资金加速流入，强化加密市场上行动能。

美国宏观

  1. CPI

    1. 8月CPI同比增长2.9%，符合预期但高于前值的2.7%。环比增长0.4%，高于预期的0.3%及前值的0.2%。美国8月核心CPI同比3.1%，环比0.3%，均持平预期和前值；

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    2. 8月CPI的走高主要来自能源、食品、服饰及二手车分项。随着企业库存逐渐消化，进口成本上升可能更明显地体现在消费品价格中；

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  2. PPI

    1. 8月PPI环比下降0.1%，大幅低于市场预期的 +0.3%以及前值的 +0.9%。同比上涨2.6%，大幅低于预期及前值的3.3%；

    2. 剔除食品和能源的核心PPI环比下降0.1%，大幅低于市场预期的 +0.3%及前值的 +0.9%。同比上涨2.8%，大幅低于预期的3.5%及前值的3.7%；

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    3. 8月PPI明显下降，意味着生产端成本压力缓解，对CPI形成下行传导压力，由于服务类项目占比高，因住房、人工驱动的服务通胀与上游商品价格传导关系较弱；

  3. 失业金人数

    1. 美国上周初请失业金人数为26.3万人，超出预期的23.5万及前值的23.7万，该数值为2021年10月以来的最高水平。就业市场疲软强化了市场对美联储即将降息的判断；

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  4. 降息预期

    1. 市场对12月美联储会议的利率预测明显偏向宽松，近 75% 的市场参与者预计年底利率将在3.50%–3.75%，即交易员充分消化了美联储年底前降息3次；

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全球股市

  1. 全球市场

    1. 降息预期锁定推动全球股票市场上涨，科创、恒科领跑全球 + 标普、纳指持续创新高；

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    2. 南向资金继上周净流入330.6亿后，本周净流入约608亿。三季度以来南向资金买入力度回暖，净买入力度明显增强；

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    3. 阿里巴巴*（芯片确保算力自主可控和降本增效，大模型依托海量真实场景和云计算形成快速落地能力，两者结合打造了“算力-算法-应用”全链条的闭环）*获资金显著追捧，美团则在资金加仓下呈现低位修复迹象；

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  2. 美国市场

    1. 甲骨文财报大超预期，云业务与AI相关合同大幅增长，强化市场对AI基础设施需求持续爆发的信心，提振美股科技股及芯片板块；

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  3. 交易策略

    1. 美联储重心转向就业风险的担忧，预期不会等到通胀完全达标才启动政策转向：
      1. 最优情况：PCE平稳或向下 + 非农低迷 + Inflation下降
      2. 中性情况：PCE顽固 + 非农低迷 + Inflation顽固
      3. 悲观情况：PCE顽固 + 非农反弹 + Inflation反弹
    2. 押注点位图宽松降息节奏

      1. 两次点阵图基本一致，短期降息节奏保持稳定。但中期（2026–2027年）利率6月相比3月整体上移，反映当时对通胀黏性的担忧；

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      2. 通胀相对稳定 + 就业数据预冷，预判9月点阵图释放更乐观的降息信号：

        1. 周内通过期权增加中、美科技股，IBIT及大宗商品（铜）仓位；
        2. 期权盈利资金及现金用于“利好出尽”场景下出现的回调现货建仓；

外汇

  1. 美元指数（7月以来）：CPI虽有反弹但并未大幅超预期，降息预期压制了美元的反弹。短期来看，政策宽松前景叠加就业数据疲软，美元指数仍偏弱整理。周跌 0.18% ，30天跌 0.14%，年内跌 10.05%；

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大宗

  1. 黄金，黄金因美联储宽松预期、美国经济数据走弱以及地缘政治风险加剧而维持强势，价格接近3,700美元/盎司。美元走弱 + 避险需求 + 央行购金需求支撑黄金，走势大概率维持偏强震荡或延续上行趋势。周涨 1.43% ，30天涨 8.51%，年内涨 38.78%；

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加密市场

  1. 市场热点

    1. 上周市场继续反弹，BTC在两周前短暂接触107000之后连续两周上涨来到115000美元上方，本周涨幅最大的当属SOL，周内上涨19%已经逼近年初创造的历史新高，SOL目前是至少17家上市公司及加密公司的财库储备，目前这些公司的储备额度已经达到其总发行量的2%，这在当前投资者的严重是给SOL增加了一层通缩的属性，随着SOL作为DAT的属性越来越强，其市场流通量也会随之降低，在这一属性暂停之前，SOL极有可能会突破历史新高，同时我们可以关注其他DAT属性的代币。

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    2. 据 Bloomberg 报道，贝莱德正在探索将与真实世界资产（RWA）挂钩的基金，包括传统 ETF，搬上链的可能性，其 CEO Larry Fink 多次表示：所有金融资产最终都会被代币化。在他的设想中，区块链将成为未来金融市场的底层操作系统。同时，纳斯达克已提交申请寻求SEC批准股票代币化交易，如果美国证券交易委员会的申请获得批准，交易所将允许客户选择传统的股票交易方式，或者通过链上代币化股票进行交易——该选项将与传统方法享有同等优先权。可以将眼光聚焦在基础设施上。

  2. 币价观点

    1. 上周对市场的预判大方向仍然向上，实际情况市场目前反弹到了115000左右的位置，受本周议息会议的影响，本周的博弈应该会大大加剧，虽说市场对降息抱有乐观态度，但一致性预期的时候最容易出现反转，因此短线角度看我认为本周会有较大波动，甚至可能下探，长线来看仍然看涨。

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  3. 技术指标

    1. 上周市场继续反弹，周五到周末山寨行情起飞，大部分币种在这两周都有不错的涨幅形成V反，但恐慌指数的上涨仍较为犹豫，在本周利率公布前预计市场不会有太大波动。

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    2. 上周市场开启回调，资费相对较为稳定，没有出现大规模反转的行情，市场情绪在BTC和其他品种上面产生分歧，山寨情绪比较稳定，市场还在等待降息预期的落地；

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  4. ETF（持仓分布变化）

    1. 上周市场继续上涨，ETF流入速度也开始加快，BTC ETF持续5日净流入，单周流入23.4亿美元，以太坊的流入速度开始放缓，目前比特币现货 ETF 总资产净值为 1531.78 亿美元，ETF 净资产比率（市值较比特币总市值占比）达 6.62%，历史累计净流入已达 568.31 亿美元。

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本周宏观关注：

重点关注：美联储利率决议重磅来袭，中美将在西班牙举行会谈。