资产配置合作联系：[email protected]

概览

  1. 非农、失业率数据惨淡，9月降息50基点提上日程；
  2. 降息周期开启点燃美股反弹热情，AI领域投资持续稳定；
  3. 科创板创年内单日最大跌幅，黄金再次刷新历史新高；
  4. 加密市场震荡行情为FOMC蓄力，等待回调加仓机会。

美国宏观

  1. 非农就业

    1. 8月美国非农新增人数为2.2万，远低于市场预期的7万及上修后的前值7.9万。6月的数据由原值的1.4万大幅下修至-1.3万，这是自2020年疫情以来首次出现负增长；

      image.png

    2. 教育、医疗、休闲、零售 “服务消费”相关的行业依旧是就业拉动主力，而制造业、建筑业、金融“高利率敏感行业”就业人数出现缩减，高利率和经济周期压力正在影响资本密集和投资驱动的部门；

      image.png

  2. 失业率

    1. 8月失业率为4.3%，符合预期但高于前值的4.2%，4.3%的失业率升至2021年以来新高，加剧了对就业市场处于恶化边缘的担忧；

      image.png

  3. 降息预期

    1. 美联储9月维持利率不变的概率为0，降息25个基点的概率为89%，降息50个基点的概率为11%；

      image.png

全球股市

  1. 全球市场

    1. 劳动力市场数据疲软促使美联储在未来采取更宽松的货币政策，从而支撑股市表现，标普500再次刷新历史高位；

      1757168757101.jpg

  2. 美国市场

    1. 总览

      1757168773290.jpg

    2. 详情

      1. 特斯拉因马斯克新薪酬方案激励预期上涨，马斯克薪酬与公司长期业绩绑定，管理层将更积极推动新车型（低价车、Cybertruck规模化）、能源业务（储能+太阳能）、以及FSD（全自动驾驶）的商业化；
      2. 监管风险解除与 AI+搜索业务增长预期改善，带动市场对于Googl的信心回升；
      3. OpenAI与博通合作，将部分定制芯片订单交给其代工，减少对英伟达/AMD的依赖；
      4. 亚马逊AWS受Anthropic高速增长带动被看好；
      5. iPhone 17预计在性能和AI算力上有大幅升级（可能引入本地AI大模型功能）；

  3. 交易策略

    1. 美联储重心转向就业风险的担忧，预期不会等到通胀完全达标才启动政策转向：
      1. 最优情况：PCE平稳或向下 + 非农低迷 + Inflation下降
      2. 中性情况：PCE顽固 + 非农低迷 + Inflation顽固
      3. 悲观情况：PCE顽固 + 非农反弹 + Inflation反弹
      4. 策略思路 - 押注降息幅度，增加科技股、新兴市场仓位，由目前的60%提高至75%；
        1. 美股层面：标普500在Q4的平均涨幅为6%左右，9月份回调均为补仓机会：
          1. ChatGPT与博通合作AI Asic芯片降低对NVDA依赖度带来的回调机会；
        2. 押注降息及美元外流给非美市场（日经、港股）、大宗商品（铜）带来的增量机会；

外汇

  1. 美元指数（7月以来）：就业疲软加大降息预期 + 欧元区经济相对稳健支撑欧元表现。周跌 0.1%，30天跌 0.46%，年内跌 9.94%；

    dxy_cur (16).png

大宗

  1. 黄金，受到弱美元+美联储宽松预期的双重支撑，黄金价格冲破3600历史高位。周涨 4.1% ，30天涨 6.35%，年内涨 36.63%；

    xauusd_cur (22).png

加密市场

  1. 市场热点

    1. 上周市场呈现震荡趋势，周五随着美国非农数据的公布，市场再次迎来降息预期，但在经历了一波短时拉升后，大盘行情再次下跌爆多，目前企稳落于 11 万美元上方。目前市场对于上涨极度缺乏动力，而市场对非农的解读具有双面性，衰退叙事以及降息叙事都可以被推手利用，因此市场短期出现了较大的分歧，但是从市场ETF的表现来看，本周整体BTC和ETF都是连续流出的表现，综合来看，市场进入“概念验证期”阶段，BTC 买盘稍显分散且疲软；上市公司的“ETH 储备策略”能否实现“币股齐飞”的效果也同时进入验证期；加之美国监管政策对“上市公司建立加密储备”的收紧，市场迎来又一轮蛰伏期。

  2. 币价观点

    1. 上周对市场预判会持续阴跌调整，但实际市场表现超出预期，仅在周一持续下跌最低来到107000之后就提前开启了反弹的剧本，虽然上涨相对犹豫，但从周线上看当前的走势与我们预期的反转极为相似，当前位置并不看空，本周预计市场会在112000附近震荡，为本月的FOMC会议积累筹码，任何向下插针的行情都是性价比较高的入场点。

      image.png

  3. 技术指标

    1. 上周市场震荡向上，恐慌指数并没有明显的变化，从前一周的恐慌指数的暴跌可以看出散户在最近的大跌中损失较重，从今年市场的经验判断，市场仍会是由机构集体推动，在市场（恐慌指数）未反应过来的情况下将价格拉升。

      image.png

    2. 上周市场开启回调，资费相对较为稳定，没有出现大规模反转的行情，市场情绪在BTC和其他品种上面产生分歧，山寨情绪比较稳定，市场还在等待降息预期的落地；

      image.png

  4. ETF（持仓分布变化）

    1. 9 月 4 日，美国 BTC 现货 ETF 单日净流出 2.27 亿美元，继 9 月 2 日、3 日实现单日超 3 亿美元净流入再次转为净流出，目前， BTC 现货 ETF 总净流入为 545.5 亿美元；美国 ETH 现货 ETF 数据 近期表现则更为惨淡，自 8 月 29 日至 9 月 4 日持续净流出，仅 9 月 4 日一天单日净流出就达 1.67 亿美元，目前，总净流入为 130.4 亿美元。

      image.png

本周宏观关注：