资产配置合作联系：[email protected]

概览

  1. 宏观数据喜忧参半，通胀风险初现令降息预期降温；
  2. 美股持续刷新高，通胀顽固 + 估值高位，存在回调风险；
  3. 中美经贸关系暂缓+存款规模减少，A股表现领跑主要股指；
  4. 比特币冲高回落 + 市占率降低，“山寨季”出现信号。

美国宏观

  1. CPI

    1. 7月CPI环比上升0.2%，符合预期且低于前值的0.3%，同比上升2.7%，持平于前值且低于预期的2.8%；

    2. 7月核心CPI环比上升0.3%，符合预期并高于前值的0.2%；同比上升3.1%，高于市场预期的3%及前值的2.9%；

      chart (48).png

    3. 能源价格大幅下跌 -1.07% 抑制整体涨幅，交通服务（+0.78%）与医疗服务（+0.79%）显著走强，服务通胀仍旧顽固；

      image.png

  2. PPI：

    1. 7月PPI环比上涨0.9%，大幅高于市场预期的0.2%，2022年6月以来最大单月涨幅。 同比上涨3.3%，大幅高于预期的2.5%及前值的2.4%；

    2. 扣除食品和能源后的核心PPI环比上涨0.6%，大幅高于预期的0.2%，同比上涨3.2%，大幅高于前值的2.6%；

      chart (46).png

    3. 最终需求服务和商品价格均出现显著上涨，服务涨幅1.1%（受贸易服务利润率推动），商品涨幅0.7%（食品价格贡献最大），贸易服务利润率的上升通常意味着中间商将更高的进货（材料、运输、人工等）成本转嫁给下游消费者，预示未来消费端通胀压力增大；

      image.png

  3. 零售销售

    1. 7月零售销售环比增长0.5%，6月数据由前值的0.6%大幅上修至0.9%，尽管存在经济放缓担忧，但消费者动能依然强劲；

      US_Retail_Sales_MoM (2).png

  4. 消费者信心指数

    1. 密歇根大学消费者信心指数初值由7月份的61.7降至58.6，一年通胀预期从4.5%上升到4.9%；

      chart (47).png

  5. 美债收益率 & 降息概率

    1. PPI反弹幅度超预期，美国10年期国债收益率在数据公布后急剧拉升，市场押注美联储9月降息25个基点的概率由90回落至80区间%；

      1755436411901.jpg

全球股市

  1. 全球市场

    1. 标普、纳指周二再次收获历史新高，在美联储降息预期升温及中美经贸关系缓和双重利好下，A股全线反弹，创业板指大涨8.58%领跑；

      1755336589244.jpg

    2. 标普500当前市盈率TTM 28.56，处于历史高位（92%分位）；

      image.png

  2. 美国市场

    1. 超预期的PPI数据 + 疲软的消费者信心数据令科技股表现承压；

      1755336607097.jpg

    2. CNN贪婪指数（CNN Fear & Greed Index）

      1. 总览：市场情绪回到“贪婪”区间，反映投资者对市场的信心和风险偏好持续增强，短期内资金可能更倾向流入风险资产；

        image.png

      2. 主要指标 1 - smaller spread between yields for junk bonds and safer government bonds is a sign investors are taking on more risk.

        image.png

      3. 主要指标 2 - When the ratio of puts to calls is rising, it is usually a sign investors are growing more nervous. A ratio above 1 is considered bearish.

        image.png

  3. 交易策略

    1. 财报季接近尾声，美股由业绩驱动转为宏观因素*（经济数据、政策预期等）*主导，波动率、成交量可能出现回落：
      1. 减仓及赚取票息为主，暂不做买入动作，等待Jackson Hole会议鲍威尔发言风向（预计偏鹰派表述）；
      2. 当季业绩超预期 + 指引不及预期导致暴跌个股的Call Option；
        1. UnitedHealth：第二季度营收向好但盈利不及预期，本周上涨 +12%。巴菲特与 Tepper 增持，帮助其脱离年内跌幅近 40%困境；
        2. NVO：本季度营收、EPS均超预期，下调全年销售、盈利指引导致股价下跌超20%至45美元；
        3. Applied Materials：薄膜沉积、刻蚀、离子注入设备龙头，本季度营收、EPS均超预期，但对Q4营收指引偏谨慎导致周五暴跌 -14%；

外汇

  1. 美元指数（7月以来）：受市场对美联储年内“两次降息”预期的主导，即便PPI超预期一度推升美元，但随即回吐，反映市场对鸽派政策的消化更强。周跌 0.41%，30天涨 0.52%，年内跌 9.85%；

    dxy_cur (13).png

大宗

  1. 黄金（30天）通胀数据虽有有反弹迹象，市场依旧对美联储的降息预期保持在相对高位。周跌1.88% ，30天跌 0.46%，年内涨 27.07%；

    xauusd_cur (18).png

加密市场

  1. 市场热点

    1. 上周市场冲高回落，BTC在周四又创造了历史新高来到了124400附近，距离上一次创造新高仅过去一个月的时间，但鉴于当前市场宏观情况并没有实质性改善，在比特币突破新高之后机构迅速止盈，市场迎来回调。从本次的回调力度来看，山寨的回调力度反而不高，Coinbase 的数据指出，比特币的市场主导地位已从 2025 年 5 月的 65%下降至 2025 年 8 月的约 59%，这表明资金已开始轮动至山寨币。尽管自 7 月初以来山寨币总市值增长超 50%（截至 8 月 12 日达 1.4 万亿美元），但 CoinMarketCap 的“山寨季指数”目前仍处于 40 左右的低位，远低于历史上定义山寨季的 75 阈值，coinbase认为，当前市场状况已开始预示，随着 9 月临近，市场可能转向全面的山寨季。

      image.png

  2. 币价观点

    1. 上周对市场的预判完美应验，上周预判市场会迎来新高但突破幅度有限，实际在上周ETH溢出资金回流BTC的前提下，BTC迎来了新高，但相较于前高仅突破了1.1%，代表当前市场做短线盈利的人更多，市场推手更集中，这也让做趋势跟踪型的策略比较难做，右侧基本没有发挥空间，本周预计市场将进入冷静期，需要一定时间的盘整度过8月进入9月的降息预期，可能会再有一波上涨。

      image.png

  3. 技术指标

    1. 上周市场突破前高，但从恐慌指数数据来看，突破的时间市场情绪甚至不如前一周高涨，代表散户当前仍未进场，市场还比较冷静。

      image.png

    2. 上周市场回调，资费受影响较小，市场进入平稳期；

      image.png

  4. ETF（持仓分布变化）

    1. 上周市场冲高回落，ETF市场受影响较弱，ETF市场在周五有单日1412.95万美元流出，单日仅有IBIT实现净流入，单日净流入为 1.14 亿美元，目前 IBIT 历史总净流入达 586.74 亿美元。

      image.png