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概览

  1. 商品端持续顽固拖累PCE表现，非农数据低于预期且遭遇暴力下修；
  2. “抢出口”降温 + 内需低迷，国内制造业PMI连续4个月处于收缩区间；
  3. 经济数据引发市场对经济放缓或衰退的担忧，美股结束连涨行情；
  4. 9月降息预期重燃阻碍美元反弹，避险情绪支撑黄金价格；
  5. 加密市场回调，市场暂时进入整理阶段。

美国宏观

  1. FOMC

    1. 7月FOMC会议以9比2投票决定，维持基准利率不变
      1. 承认经济增长在上半年有所放缓 the growth of economic activity moderated in the first half of the year;
      2. 等待关税对通胀及经济前景的更清晰影响，强调劳动力市场的下行风险 waiting for clearer tariff inflation impacts and economic outlook, but crucially began highlighting "downside risks to the labor market”;

  2. 非农&失业率

    1. 7月非农新增为7.3万，远低于市场预期的10万，以及大幅下修后的前值1.4万。此外，5月新增就业人数也遭遇大幅下修，由12.5万下修至1.9万。美国经济70%左右依赖于消费，就业乏力，家庭就会削减开支，消费支持就会减少，影响GDP增长。同时，企业可能会因此减少扩张和投资计划，经济增长放缓或衰退的风险就会上升；

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    2. 美国失业率小幅上升至4.2%，符合市场预期但略高于前值的4.1%；

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  3. PCE

    1. 总览

      1. 6月PCE同比增长2.6%，高于预期的2.5%及上锈后的前值2.3%。环比增长0.3%持平预期；

      2. 核心PCE同比上涨2.8%，高于预期的2.7%并持平于上修后的前值2.8%，为2月以来最高水平。环比增长0.3%持平预期；

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    2. 分项

      1. 服务通胀具备结构性黏性（工资成本、劳动力紧张），耐用品、飞耐用品价格反弹较为主要拖累因素；

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  4. GDP

    1. Q2 GDP强势反弹增长3%，Q1“抢进口”降温 + 关税令美国净出口赤字缩小 + 消费继续旺盛推动 GDP增长；

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  5. ISM PMI

    1. 7月美国ISM制造业PMI为48，低于市场预期的49.5以及前值49，创2024年10月以来的新低；

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  6. 美债收益率 & 降息概率

    1. 非农数据发布后市场对于9月份降息的押注大幅提高，由前周的40%上涨至80%；

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    2. 紧急利率调整

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亚洲宏观

  1. 中国

    1. 受到“抢出口”降温 + 内需疲软双重影响，7月制造业PMI由前值的49.7下降至49.3，连续4个月处于收缩区间。新订单*（新订单指数从50.2降至49.4，重新进入收缩区间）、出口订单（出口订单指数从47.7降至47.1，创3个月最大降幅）和采购活动（采购活动指数由50.2回落至49.5）*全面走弱；

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全球股市

  1. 全球市场

    1. 就业数据引发经济增长放缓或衰退的担忧，“衰退交易”概念重新被提及，恒生科技领跌全球主要股指；

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  2. 美国市场

    1. 当季财报数据超预期 + 指引亮眼 or 指引保守直接影响股价走势，AI芯片需求持续旺盛，英伟达股价续创新高；

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    2. 避险情绪升温，投资者从风险资产（如科技、周期类股票）转向防御性板块，必选消费（XLP）、医疗保健（XLV）、公共事业（XLU）等传统避险板块资金流入；

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    3. S&P500在8月

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    4. 大幅低于预期的非农就业数据导致恐慌情绪重新被点燃，恐慌指数（VIX）在周五快速攀升至20以上；

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    5. 美股“衰退交易”概念

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    6. CNN贪婪指数（CNN Fear & Greed Index）

      1. 总览：市场情绪从“贪婪”迅速回落至“中性”（从一周前的73（贪婪）快速下滑至当前的50（中性）），反映投资者对未来走势变得谨慎，风险偏好明显降温

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      2. 主要指标 1 - smaller spread between yields for junk bonds and safer government bonds is a sign investors are taking on more risk.

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      3. 主要指标 2 - When the ratio of puts to calls is rising, it is usually a sign investors are growing more nervous. A ratio above 1 is considered bearish.

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  3. 交易策略

    1. 技术面强势 + 杠杆增加 + 流动性预期宽松三重驱动，市场情绪高涨且杠杆含量较高，存在回调风险；
      1. 周五的剧烈波动表明市场情绪不稳，周内以观望为主；
      2. 部分持仓标的如IV较高，考虑通过OTM Sell Put赚取票息；
      3. “衰退交易”进一步做实下的仓位调减。

外汇

  1. 美元指数（7月以来）：市场加大对美联储年内降息押注 + 欧元区通胀超预期上涨支撑鹰派立场，令美元兑欧元承压。周涨 1.13%，30天涨 2.00%，年内跌 9.07%；

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大宗

  1. 黄金（30天）：经济担忧 + 新一轮高关税计划增强市场避险情绪。周涨 1% ，30天涨 0.10%，年内涨 28.11%；

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加密市场

  1. 市场热点

    1. 上周市场开始回调，比特币回调约6%，最低来到112000附近，但ETH和SOL两个本轮市场的主要推动蓝筹则分别有10%以及15%左右的回调幅度，在8/1当天有近10亿美元的加密资产爆仓，其中单笔最大的爆仓便出现在ETH合约，单笔爆仓金额高达1379万美元，SOL也是在7/23触及新高后连续下行，当前距高点已下跌近25%，比特币市占率 BTC.D (BTC Dominance) 在7.21日大幅回落后开始阶段性反弹，本轮回落主要由ETF主导，主流山寨辅助，当前指数回落表示山寨币相对表现开始趋弱。从本轮的主力币种表现来看，本轮小牛市已基本告于段落。8，9月在数字货币历史上为表现相对较弱的时间，预计市场将进行整理，预计市场将进行整理，配合下一轮降息预期再度上涨。

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  2. 币价观点

    1. 上周对市场的预判市场将在下跌突破116000的支撑位置时会有一个更大的回调，实际市场在周四获长上影后开始下跌，并于周五跌破116000并伴随着市场清算放量最低跌至111900附近，从趋势来看形成了一个通道下轨，如果市场可以在下轨承接住，那后期市场预判在经过几周整理后会继续向上。

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