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概览

  1. CPI、PPI数据低于预期，关税影响尚未显现，为降息提供利好支持；
  2. 中美进入90天关税缓和期 + 中东大额投资承诺，经济衰退担忧进一步缓解；
  3. 市场风险偏好回暖，标普、纳指强势上涨，收复年内全部失地；
  4. 不确定性暂缓拖累黄金价格，距高点已回撤8%，主权评级下调提供价格支撑；
  5. 比特币现货ETF持续净流入，FTX偿付有望为市场新增流动性。

美国宏观

  1. CPI

    1. 4月CPI同比增长2.3%，低于市场预期的2.4%和前值的2.4%，连续第3个月低于预期，为2021年2月以来的最低水平；

    2. 核心CPI同比增长2.8%，符合市场预期和前值；

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    3. 能源价格、交通服务持续下跌，为数据向好提供有力支撑。但居住成本、新车及二手车价格同比维持高位成为通胀的主要支撑因素；

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  2. PPI

    1. 4月PPI环比下降0.5%，低于市场预期及前值的0%，为2020年以来的最低水平；

    2. PPI同比增长2.4%，低于市场预期的 2.5%和前值的 3.4%，通胀缓和的迹象较为显著，关税的影响尚未传导至消费者价格；

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  3. 零售数据

    1. 美国四月份零售销售月环比增长0.06%，略高于市场预期的0%但大幅低于前置的1.68%。其中，餐饮业数据相较其他几项表现较好；

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  4. 消费者信心指数

    1. 5月密歇根大学消费者信心指数初值录得50.8，大幅不及市场预期的53.4和前值的52.2。5月密歇根大学1年通胀预期为7.3%，创下1981年以来的最高水平；

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  5. 关税相关

    1. 5月12日中美日内瓦会谈之后，美国对中国商品的关税降至30%，中国对美国进口商品的关税降至10%。其中，美国对中国商品关税税率仍大幅高于特朗普第一次贸易战之前的 3.09%；

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    2. 301调查：指控中国在知识产权、技术转让、市场准入等方面存在 “不公平做法”，即通过法律、行政手段强迫美企转让技术，并对中资在美并购施加歧视性限制；

    3. 芬太尼惩罚：拜登政府行政命令对 “未充分打击芬太尼” 的国家加征最高25%额外关税；

  6. 美债收益率

    1. CPI、PPI、零售销售数据连续为降息提供利好支撑，密西根1年期通胀数据 + 穆迪下调美国主权评级*（财政赤字、高额利息支出是下调评级的主要原因）*拉升美债收益率水平；

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  7. 降息预测

    1. 市场预期至9月利率会议美联储将首次降息25BP，预期2025年全年降息2次累计50BP，9月降息概率为74.4%；

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  8. 衰退预测

    1. Polymarket数据，在中美宣布暂停贸易战后，美国经济陷入衰退的概率由4月初高位的60%下降至38%；

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全球股市

  1. 全球市场

    1. 中美关税谈判进展、中东强国对美投资加码等利好因素推高风险资产需求，美股强势收复失地；

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    2. VIX指数恢复到20以下，纳斯达克100指数接近年内高点；

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  2. 美国市场 1.

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    1. 芯片管制相关

      1. 撤销《人工智能扩散规则》（AI Diffusion Rule），Tier 2国家总算力限制缓解；
      2. 加强对华为昇腾芯片的管制，在全球任何地方使用华为昇腾（Ascend）芯片均违反美国出口管制规定；
      3. 限制美国AI芯片用于中国AI模型训练，禁止美国AI芯片被用于训练或推理中国的人工智能模型，相关企业若违反规定将面临严厉处罚；

    2. 中东收获

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外汇市场

  1. 美元指数（30天图）：经济衰退担忧缓解（风险偏好上升） + 降息预期推迟（CPI低于预期，以及零售销售、PPI走弱影响）推动美元指数先扬后抑，仍站稳100整数关口。周涨 0.29%，30天涨 1.76%，年内跌 6.96%；

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  2. 美元兑欧元（30天图）：美元兑欧元周涨 0.26%，30天涨 2.10%，年内跌 7.24%；

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  3. 美元兑日元（30天图）：美元兑日元周跌 0.37%，30天涨 2.68%，年内跌 7.43%；

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大宗

  1. 黄金（30天图）：全球贸易紧张局势的缓和导致资金避险情绪降温，风险偏好上升。周跌 3.64%，30天跌 4.30%，年内涨 22.07%；

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  2. WTI原油（7天图） ：周涨 0.94%，30天涨 0.02%，年内跌 13.75%； 1.

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    1. 高度仰赖石油收入的产油国，为了实现财政预算平衡所需要的原油价格水平，包括政府在医疗保健、教育、国防和基础建设等领域的花费，以及偿还债务的支付；

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