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概览

1. 零售、就业数据超预期向好，暂缓市场对美经济衰退担忧；
2. 通胀回落进程顺利，欧央行如期降息为大宗需求提供支撑；
3. 中国Q1 GDP增速超预期，后程表现仍受关税政策左右；
4. 贸易战持续，市场避险需求旺盛，黄金持续创新高；
5. 加密市场恐慌情绪缓解，静待比特币价格收敛后的向上突破。

美国宏观

1. 零售数据

   1. 美国3月零售销售环比大幅增长1.4%，超过市场预期的1.3%以及前值的-0.2%，为2023年1月以来最大增幅。其中，面临关税涨价风险的汽车及零部件销售额飙升5.3%是主要驱动因素；

      

2. 初请失业人数

   1. 4月12日周内，首次申请失业救济人数为215,000人，低于前值的224,000人与市场预期的225,000人，创两个多月来的人数新低。最近4周的首次申领失业救济人数的平均值下降至22.1万；

      

3. 鲍威尔处境

   1. Legal Framework
      1. 《联邦储备法》规定，理事会成员可以“因故”被免职。然而，法规中并未明确定义“因故”的具体含义。The Federal Reserve Act states that members of the Board of Governors can be removed "for cause." However, the definition of "for cause" is not explicitly defined in the statute.
      2. 对“因故”的法律解释通常被理解为“无效率、玩忽职守或渎职”等情况。这造成了法律上的模糊性。Legal interpretations of "for cause" have generally been understood to mean things like "inefficiency, neglect of duty, or malfeasance." This creates a legal ambiguity.
   2. Independence of the Fed
      1. 美联储的设计宗旨是成为一个独立的机构，免受直接的政治影响。这种独立性被认为是维持美国货币政策可信度的关键。The Federal Reserve is designed to be an independent agency, free from direct political influence. This independence is considered crucial for maintaining the credibility of U.S. monetary policy.
      2. 任何总统试图解除美联储主席职务的行为都可能被视为对这种独立性的挑战，并可能导致严重的金融市场不稳定。Any presidential attempt to remove a Fed Chair could be seen as a challenge to this independence, potentially causing significant financial market instability.

4. 美债收益率（30天图）

   1. 关税政策暂无进一步严重迹象 + 部分美国经济数据的超预期走强减弱市场对美经济担忧，美债利率上周自高位明显回落；

      

5. 降息预测

   1. 市场对2025年6月美联储降息的概率为61.5%，并存一定比例的降息50 bps的可能性；

      

6. 衰退预测

   1. 根据Polymarket的数据，本周市场对美国经济衰退的概率略有下降；

      

欧洲宏观

1. 欧央行降息

   1. 反通胀进程进展顺利，欧央行如期再次下调25 bp的基准利率至2.25%，贸易政策不确定性导致经济增长前景恶化；

      

中国宏观

1. GDP

   1. 2025年Q1中国GPD增速为5.4%，持平于前值并超出市场预期的5.2%。尽管Q1数据亮眼，多家华尔街投行以“美国大幅提高对中商品关税带来的不利影响”为由，下调25年GDP增速。其中，瑞银集团将2025年中国GDP增速预测下调至3.4%；

      

全球股市

1. 全球市场

   1. 美股指承压，欧元区如期降息 + 关税暂缓执行为欧元区、日本股票市场带来积极信号【南美股票指数】；

      

2. 美国市场

   1. H20出口受限给英伟达带来消极影响，AI芯片需求强筋 + 上调未来季度数据指引，台积电财报超预期为AI概念股短暂止血；

      

   2. 根据历史数据，VIX 从高位回落至 30 以下通常被认为是 “股市看涨信号”，标普 500 指数在未来1年内可能出现显著上涨；

      

   3. 台积电

      1. 基础财务数据 - 营收、毛利率、净利率超预期

         

      2. 收入贡献 - 高性能计算占比进一步提升，AI驱动核心地位；

         

         

      3. 关税影响导致的经济担忧 + Deepseek冲击，今年以来台积电股价已下跌超22%，创30年以来最差开局。估值方面，台积电低于5年历史均值24x；

         

外汇市场

1. 美元指数（30天图）：美元指数低位震荡，波动明显收敛。周跌 0.79%，30天跌 3.91%，年内跌 8.57%；

   

2. 美元兑欧元（30天图）：美元兑欧元周跌 0.72%，30天跌 4.28%，年内跌 9.11%；

   

3. 美元兑人民币（30天图）：美元兑人民币周涨 0.11%，30天涨 0.96%，年内跌 0.01%；

   

大宗

1. 黄金（30天图）：周涨 4.64%，30天涨 9.67%，年内涨 26.7%；

   

2. WTI原油（7天图） ：周涨 6.33%，30天跌 3.87%，年内跌 10.91%；