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概览

  1. 极端贸易政策变化引发市场大幅波动，美金融市场出现股、债、汇三杀；
  2. CPI、PPI超预期放缓，为降息预期、金价上涨提供数据支撑；
  3. GJD加仓ETF +央企 股票回购助力股市，标普、纳指收获周频最佳涨幅；
  4. 市场恐慌情绪向中性靠近，现货ETF净流出规模收敛；

美国宏观

  1. CPI

    1. 3月CPI同比升2.4%，低于预期的2.6%及前值的2.8，创半年低位；

    2. 核心CPI同比升2.8%，低于预期的3.0%及前值的3.1%，连续第二个月回落；

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    3. 能源成本、交通服务（机票/市内交通/城际交通、维修保养、保险等）同比大幅下降支撑CPI数据利好表现；

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  2. PPI

    1. 3月PPI同比上涨2.7%，大幅低于市场预期的3.3%及前值的3.2%，自2024年9月以来的最小年度涨幅，主要归功于能源成本大幅下降，但考虑新关税影响，预计未来几个月PPI数据存在上涨趋势；

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  3. 密歇根消费者信心指数

    1. 4月密歇根大学消费者信心指数50.8，大幅低于预期的54.5及前值的57，连续第四个月下跌，为2022年6月以来的最低水平；

    2. 未来1年通胀预期从5%飙升至6.7%，为1981年以来的最高读数。5年期通胀预期指标从4.1%上升至4.4%；

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  4. 关税影响

    1. “对等税率”公式 = (美方出口额-美方进口额) / 美方进口额
      1. 增加美国商品进口量；
      2. 减少对美国出口规模；或
      3. 增加在美投资，降低所在区域税率影响；
    2. 芯片、笔记本电脑、智能手机等豁免 “对等关税”
      1. The 20 product categories listed in the CBP guidelines are apparently exempt from the 125% tariff imposed by Trump on Chinese imports and the 10% baseline tariff on imports from other countries. A 20% tariff on all Chinese goods remains in effect.
        1. 8471: Automatic data processing (ADP) machines, including laptops, desktops, servers. (AAPL, MSFT, DELL, HP etc.)
        2. 8473.30: Parts and accessories for 8471 machines, such as memory modules, printed circuit boards. (NVDA, AMD, INTEL etc.)
        3. 8486: Machinery and apparatus solely or principally used for manufacturing semiconductors. (ASML)
        4. 8517.13.00: Smartphones (telephone sets for cellular networks or other wireless networks). (AAPL, QCOM, AVGO.)
        5. 8542: Electronic integrated circuits, including processors, controllers, and memory chips. (TSM, SK, Sumsung)

  5. 美债收益率（30天图）

    1. 美债收益率上涨 + 美元指数下跌，10年期国债遭遇2019年9月以来最剧烈的周度抛售；

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    2. 美国国债存续规模约 **36.21 万亿美，*今年总共有9.2万亿美债到期（多数为低息环境的疫情期间发生），美债收益率暴涨行情将严重影响债务置换需要承担的利息成本（3%是美国自己判断的债务红线）*；

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  6. 降息预测

    1. 市场对2025年6月美联储降息的概率为68.7%，并存一定比例的降息50 bps的可能性；

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  7. 衰退预测

    1. 根据Polymarket的数据，本周市场对美国经济衰退的概率维持在60%以上；

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全球股市

  1. 全球市场

    1. 极端关税政策对贸易逆差国股市产生影响，美股与非美市场呈现分化表现。标普500周内涨5.7%，创2023年11月以来最高单周涨幅；纳指周涨7.3%，2022年11月以来最高单周涨幅；

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  2. 美国市场

    1. 在宣布对部分关税实施90天暂缓后，美股市场迎来历史性反弹，NVDA单日涨幅超18%；

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    2. VIX指数本周一度飙升至50以上，随后在周五回落至约37。尽管已低于周初水平，但仍远高于历史均值，显示出市场尚未从高压状态中恢复；

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外汇市场

  1. 美元指数（30天图）：美元指数一度跌穿100整数关口，创最近2年以来最大的单周跌幅。美元指数周跌 3.19%，30天跌 3.52%，年内跌 8.06%；

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  2. 美元兑欧元（30天图）：美元兑欧元周跌 3.97%，30天跌 4.19%，年内跌 8.90%；

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  3. 美元兑人民币（30天图）：美元兑人民币周涨 0.14%，30天涨 0.75%，年内跌 0.09%；

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大宗

  1. 黄金（今年以来）：受益于美元走弱以及在美中贸易战进一步升级后对安全资产的需求激增，黄金延续涨势，突破每盎司3,250美元大关。周涨 6.84%，30天涨 10.33%，年内涨 23.35%；

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  2. WTI原油（30天图） **：**经济衰退担忧 + 需求端预期走弱拖累原油价格。周涨 0.62%，30天跌 9.14%，年内跌 14.41%；

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加密市场