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概览

  1. 1月CPI、PPI接连超预期 + 就业薪资数据强劲，短期降息存在阻力；
  2. 俄乌和谈有望开启助力市场风险偏好回暖，美元指数延续走弱行情；
  3. DeepSeek 热潮助力科技股表现，恒生科技业绩领跑全球；
  4. 现货ETF净流出 + 币价振幅收窄，期待震荡行情后的上行机会。

美国宏观

  1. CPI

    1. 美国1月CPI同比增长3%，高于市场预期及前值的2.9%；1月核心CPI同比增长3.3%，高于前值的3.2%以及市场预期的3.1%

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    2. 分项看，能源价格维持高点，二手车价格、交通服务费用（私家车辆使用成本 + 公共交通）较前值增长较大拖累CPI及核心CPI表现；

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  2. PPI

    1. 1月PPI环比上升0.4%，低于上修后的前值0.5%但高于市场预期的0.3%。PPI同比上升3.5%，持平于上修后的前值但超过市场预期的3.2%；

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    2. 分项看

      1. Over one-third of the January rise in the index for final demand services can be traced to prices for traveler accommodation services, which advanced 5.7 percent.
      2. A 10.4-percent increase in the index for diesel fuel was a major factor in theadvance in prices for final demand goods.

    3. 对PCE影响

      1. Because the PPI components that feed into the PCE index (financial, healthcare and insurance services) were soft in January, the core PCE index is estimated to print well below the big 0.45% increase in the CPI

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  3. 鲍威尔发言

    1. “We are not in recession and we are in a pretty good place with this economy, policy is well-positioned to deal with risks, uncertainties”
    2. “The US is economy strong overall, inflation is closer to 2% goal but still somewhat elevated. We can maintain policy restraint for longer if economy remains strong and inflation does not move toward 2%.”
    3. We can ease policy if labor market unexpectedly weakens or inflation falls more quickly than expected.
    4. 当鲍威尔被问到 “The CPI this morning came in a little hotter than expected at 3%. Did this surprise you?”

      1. One is we don't get excited about one or two good readings, and we don't get excited about one or two bad readings.

      2. The second thing is we target PCE inflation because we think it's simply a better measure of inflation.

        CPI PCE
        数据来源 劳工统计局
        Bureau of Labor Statistics, BLS 商务部经济分析局
        Bureau of Economic Analysis, BEA
        计算方式 基于固定消费一篮子的价格变化 基于所有个人消费支出的价格变化
        覆盖范围 仅包括城市消费者直接购买的商品和服务 包括家庭直接支付和通过保险、政府等支付的支出
        变化反应 反映价格变化对消费者的直接影响 提供更全面的通货膨胀趋势，适应消费习惯的变化

  4. 零售销售

    1. 受恶劣天气、洛杉矶的火灾对消费支出的影响，美国1月零售额环比下降 0.9%，远低于预期的-0.1%及上修后的前值0.7%，自 2023 年 3 月以的最大降幅；

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  5. 关税相关

    1. 特朗普政府宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。此外，最新措施还取消对部分贸易伙伴的钢铝免税配额和豁免政策；

      钢铁 铝
      加拿大 22% 56%
      欧盟 15% —
      墨西哥 12% —
      韩国、巴西、日本 6% - 10% —
      中国 3% 3.6%

    2. 特朗普1.0期间，对进入美国的钢铁征收25%关税，对进入美国的铝征收10%关税，随后给予加拿大、墨西哥、欧盟和英国等几个贸易伙伴免税配额；

  6. 美债收益率

    1. 超预期的通胀数据及低于预期的消费数据，利率整体先上后下维持区间震荡；

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  7. 降息预测

    1. 根据FedWatch数据，市场预测美联储6月降息25bp的概率由前周的71.3%下降至42.5%；

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欧洲宏观

  1. 英国经济

    1. 24Q4 GDP初值同比升 1.4%，高于市场与的 1.1%以及上修后的前值 1.0%；

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全球股市

  1. 全球市场

    1. 全球科技股狂欢，恒生科技周涨7.3%突破2024年10月5451.53阶段高点，创近3年新高；

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    2. 恒生科技

      1. 尽快恒生科技已连续上涨5周，目前PE估值仍处于相对低点；

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      2. 阿里巴巴 (BABA) 股价从1月中旬的80美元起步，一路上涨至目前的125美元左右，涨幅达56%；

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  2. 美国市场

    1. 苹果、阿里强强联手 + 新产品发布在即缓解财报数据利空对股价的影响；

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外汇市场

  1. 美元指数（7天图）：周跌 1.21%，30天跌 2.09%，年内跌 1.60%；

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  2. 美元兑欧元（7天图）：俄乌和平谈判即将开启 + 欧元区经济数据呈现复苏趋势。美元兑欧元周跌 1.57%，30天跌 1.85%，年内跌 1.32%；

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  3. 美元兑日元（7天图）：美元兑日元周涨 0.71%，30天跌 2.65%，年内跌 3.20%；

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  4. 美元兑瑞郎（7天图）：美元兑瑞郎周跌 1.23%，30天跌 1.48%，年内跌 0.78%；

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大宗

  1. **黄金：**美联储转鹰对黄金价格上行有一定抑制作用，其下方支撑来源于各国央行“去美元化”带来的持续的购金需求 + 对于特朗普上台的不确定性避险情绪。周涨 0.72%，30天涨 6.91%，年内涨 9.81%；

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  2. **原油（WTI） ：**特朗普缩减政府开支和关税政策增加市场悲观情绪。周跌 0.37%，30天跌 10.51%，年内跌 1.54%；