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概览

  1. 失业率回落 + 薪资增速上升，美联储保持降息耐心；
  2. DeepSeek热潮推高国内科技股表现，恒生科技领跑全球主要股指；
  3. “供不应求” 拖累云业务表现，大厂股价接连受冲击；
  4. 央行连续3个月增持黄金 + 政策不确定带来的避险需求，黄金价格持续创新高；
  5. 加密市场恐慌指数随币价下跌，静待市场完成下一轮蓄力。

美国宏观

  1. 非农 & 失业率：The labor market is not a source of significant inflationary pressures.

    1. 1月美国非农新增14.3万，远低于上修后的前值30.7万及市场预期的16.9万；

    2. 1月失业率4%，低于市场预期及前值的4.1%，为去年5月以来新低；

    3. 非农就业人员的平均时薪较前值上涨 17美分（环比上涨0.5%），达到35.87美元，2024年8月以来的最高水平，高于市场预期的0.3%增幅；

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    4. 就业增长主要集中在零售（+3.4万人）以及医疗保健和社会援助业（+6.6万人），政府就业（+3.2万人）3个方向；

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  2. ISM PMI

    1. 25年1月ISM制造业PMI为50.9，高于预期的49.8及上修后的前置49.2，创下2022年9月以来新高并迈入扩张区间；

    2. 相反，服务业PMI 为52.8，低于预期及前值的54.0，尽管服务业PMI持续处于扩张区间，近期扩张势头有所放缓*（与消费者信心指数下降匹配）*；

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  3. 消费者信心指数

    1. 2月美国消费者信心指数67.8，低于预期及前值的71.1。消费者信心连续第二个月下降，达到自2024年7月以来的最低水平*（消费者信心指数介于 0 和 200 之间，100 为强弱临界点。当指数>100，消费者普遍感觉当前经济状况良好，就业稳定、收入增长且物价稳定；反之，若指数较低，消费者对当前经济现状存在担忧，可能面临收入减少、就业压力大或物价上涨等问题）*；

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  4. 关税相关

    1. 应对美国为改善贸易逆差可能施加的关税政策，石破茂在2月7日语特朗普会晤期间承诺增加进口美国液化天然气；对美投资追加到一万亿美元；放弃收购美国钢铁公司，改为投资；购买10亿美元军火；

    2. 中国从美主要进口品种，美债、石油天然气、大豆及运输设备可能成为强制购买标的；

      品种（2023年数据） 规模 占比
      芯片及半导体设备 2,402 亿人民币 20.89%
      能源矿产（石油、天然气） 1,580 亿人民币 13.74%
      化学化工（药品及化妆品） 1,467 亿人民币 12.75%
      大豆 1,052 亿人民币 9.14%
      运输设备及零部件（飞机、汽车及零部件） 999 亿人民币 8.69%

  5. 美债收益率

    1. 10年期美债收益率下降9BPs至4.49。特朗普新政引发不确定性，全球投资者风险偏好有所降低，加大对固定收益类资产的配置力度；

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  6. 降息预测

    1. 根据FedWatch数据，市场预测美联储6月降息25bp的概率由前周的71.3%下降至42.5%；

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中国宏观

  1. CPI & PPI

    1. 假期效应下食品、服务价格同比涨势加快，1月CPI环比由前值的持平转为上涨0.7%，同比涨幅由前值的 0.1%扩大至0.5%；

    2. 受春节假日因素影响，工业生产处于淡季，PPI环比下降0.2%，同比下降2.3%；

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全球股市

  1. 全球市场

    1. DeepSeek热潮推高国内科技股表现，恒生科技领跑全球主要股指；

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  2. 美国市场

    1. 概览 - “供不应求“ 导致云业务营收不及预期*（Alphabet在2025年资本支出计划为750亿美元，微软在2025年资本支出预计将超过900亿美元，Meta在2025年资本支出将增长60%达650亿美元）*，谷歌、亚马逊股价受拖累；

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外汇市场

  1. 美元指数（7天图）：美元指数再次冲击110后回落收于108.10，失业率向好导致的美联储降息预期遇冷为美元指数提供支撑。周跌 0.37%，30天跌 0.48%，年内跌 0.40%；

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  2. 美元兑欧元（7天图）：欧元区1月CPI延续回 + PPI环比上涨为欧元汇率提供支撑。美元兑欧元周跌 0.34%，30天跌 0.13%，年内涨 0.26%；

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  3. 美元兑日元（7天图）：12月名义工资同比增长4.8%，创30年以来新高，并对BOJ加息提供进一步数据支撑。美元兑日元周跌 2.18%，30天跌 4.39%，年内跌 3.76%；

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  4. 美元兑瑞郎（7天图）：美元兑瑞郎周跌 0.53%，30天跌 0.12%，年内涨 0.38%；

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大宗

  1. **黄金：中国央行连续3个月增加黄金储备（ 美国 8,133 吨 vs 中国 2284.4 吨） + 政策不确定性导致的避险情绪升温。（2024 年黄金价格共 40 次创下历史新高 ）。周涨 2.10%，30天涨 7.45%，年内涨 8.97%；

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  2. **原油（WTI） ：**贸易战及其蔓延风险引发对原油需求放缓的担忧，油价连续三周下跌 ****。周跌 4.24%，30天跌 3.16%，年内跌 1.18%；

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