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  1. 概览
    1. 非农数据走强支撑美联储鹰派基调，接连拖累美股、A股新年表现；
    2. 关税政策临近 + 潜在通胀风险支撑美债收益率、美元指数继续上行；
    3. 中债利率下行创新低，存在汇率走弱、资金流出双重压力；
    4. 现货ETF大幅净流出，比特币价格回调一度超10%；

美国宏观

  1. FOMC Minutes

    1. 关于经济
      1. Participants observed that economic activity had continued to expand at a solid pace and that recent data on economic activity and consumer spending in particular were, on balance, stronger than anticipated.
      2. Participants remarked that consumption had been supported by a solid labor market, rising real wages, and elevated household net worth.
    2. 关于通胀
      1. Participants commented that the overall pace of disinflation had slowed over 2024 and that some recent monthly price readings had been higher than anticipated.
      2. Almost all participants judged that upside risks to the inflation outlook had increased. As reasons for this judgment, participants cited recent stronger-than-expected readings on inflation and the likely effects of potential changes in trade and immigration policy.
    3. 关于就业
      1. Participants generally judged that current labor market conditions were broadly consistent with the Committee’s longer-run goal of maximum employment.
    4. 进一步观点
      1. Participants indicated that the Committee was at or near the point at which it would be appropriate to slow the pace of policy easing.
      2. A substantial majority of participants observed that, at the current juncture, with its policy stance still meaningfully restrictive, the Committee was well positioned to take time to assess the evolving outlook.

  2. 非农就业 & 失业率

    1. 2024年12月非农就业增加25.6万，大幅高于预期的16.0万以及下修后的前值21.2万，创2024年5月以来新高；

    2. 2024年12月失业率4.1%，低于预期及前值的4.2%；

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  3. 美债收益率

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中国宏观

  1. CPI & PPI

    1. 12月，国内CPI同比上涨0.1%，环比持平；PPI同比下降2.3%，环比下降0.1%；

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  2. 央行储备

    1. 12月，外汇储备规模为32024亿美元，较前值下降635亿美元，降幅为1.94%；

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    2. 黄金储备7,329万盎司，较前值增加33万盎司，连续2个月增持黄金；

  3. 央行购债

    1. 维护国债收益率的企稳回升 vs 政府债券市场持续供不应求
    2. 调节货币供应（货币政策）3种手段

      1. 调整存款准备金率*（中国 6.6% vs 美国 0% vs 欧元区 1%）*

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      2. 调整再贴现率

        1. 贴现：公司将商业票据作为抵押到商业银行贷款；
        2. 再贴现：商业银行将公司抵押的商业票据再次作为抵押，到央行借款；

      3. 公开市场买卖债券

        1. 央行在金融市场上公开买卖有价证券（主要为政府债券/回购协议/央行票据）；

全球股市

全球市场

  1. A/港股2025年以来已连续两周走弱，上证指数接近3150、恒生指数接近19,000*（高盛上调多家国内银行评级，银行股低估值、高股息优势）*；

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美国市场

  1. 行业概览：能源、金融逆势增长

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  2. 个股跟踪

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外汇市场

  1. 美元指数（5年图）：周涨 0.66%，30天涨 2.89%，年内涨 1.03%；

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  2. 美元兑欧元（5年图）：美元兑欧元周涨 0.63%，30天涨 2.45%，年内涨 1.06%；

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  3. 美元兑日元（5年图）：美元兑日元周涨 0.35%，30天涨 3.44%，年内涨 0.24%；

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  4. 美元兑瑞郎（5年图）：美元兑瑞郎周涨 0.85%，30天涨 3.62%，年内涨 1.09%；

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  5. **黄金：**政策不确定性增加避险需求 + 中国央行连续2个月增持黄金储备。周涨 1.87%，30天跌 1.05%，年内涨 2.45%；

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  6. **原油（WTI） ：**OPEC+增产推迟到4月 + 寒潮来袭对尤其需求增加等因素共同推高原油价格。周涨 3.40%，30天涨 8.72%，年内涨 6.57%；

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加密市场

  1. 市场热点

    1. 非农就业数据、失业率表明美国经济强劲，美联储会议纪要暗示暂停降息，美股周线级别暴跌，加密市场跟随美股下跌，周内BTC与ETH分别跌幅5%以及10%左右；

    2. 美司法部获准出售丝绸之路（Silk Road）案件价值65亿美元约69,000枚BTC，消息一出，BTC出现了接近2.5%的跌幅，来到94000附近。但市场普遍认为有信心承接住此次抛压，当前比特币ETF的净买入量较为稳定，消化几十亿的卖出对于当前市场不构成威胁。此次美国政府决定出售BTC却是打了Trump竞选期内“保证美国政府不会出售一枚BTC”的竞选言论，更令市场担忧的是其就任后对加密市场的承诺是否可以得到兑现；

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  2. 币价观点

    1. 上周市场与预期一致，BTC在周一短暂回到100,000美元以上后开始回调，形成假突破，最深回调幅度11%左右，最低又来到91400附近的支撑位，技术上来看目前形成了一个头肩顶的右肩，对于头肩顶形态来说，向下突破颈线时不一定需要放量，后续市场大概率在肩位以下震荡，因此仍有可能突破91500形成新低；

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  3. 技术指标

    1. 上周市场回调，恐慌指数也终于下调，本周指数来到62，接近中性，指数下调有助于帮助市场重新积累情绪，开启下一波行情。

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    2. 当前资金费率继续维持平稳状态，市场杠杆被清算后需要较长时间恢复，在资费再次回暖之前市场将持续震荡的走势；

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    3. 比特币新地址动量，这一指标衡量了BTC新地址30天SMA与365天SMA的相互关系，近期月度SMA上穿年度，从历史来看通常都对应着一段较长的牛市开启；

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  4. ETF

    1. 上周现货比特币 ETF 净流出 3.132 亿美元，现货以太坊 ETF 净流出 1.858 亿美元，其中1/10贝莱德 IBIT 净流出 1.836 亿美元，为历史第三大净流出日。