Weekly Report 02/5/2024 (1)

海外宏观

**美国大非农数据：**非农新增就业、时薪增速超预期，3月降息预期进一步下修
1. 美国就业数据相对偏强：美国2023年1月新增非农35.3万人，高于市场预期的18.5万人及前值33.3万人。失业率继续维持在3.7%不变，低于预期的3.8%；（失业率已连续2年低于4%，近50年来最长的一次）
2. 薪资环比增速小幅回升：薪资环比上涨了0.6%，直接是预期的2倍，高于12月0.4%，同比涨幅回升到了4.5%，高于预期的4.1%；
3. 数据公布后，Fed Watch数据显示3月美联储不降息以及降息25bp的概率分别是**79.5%**和20.5%，前值分别为62%和38%，3月不降息的概率进一步抬升；
  1. 新增就业和失业率数据均强于市场预期，反映了美国经济韧性仍然强劲；
  2. 薪资增速大幅走强将对服务通胀粘性形成有力支撑，或加剧美联储对 “工资-价格” 螺旋风险的担忧。
美债收益率
1. 非农数据出来后10年期美债收益率快速回升，最终自3.88%升至4.01%；
美国GDP数据
1. 美国第四季度GDP年化增长率为3.3%。虽然低于第三季度的4.9%，但远高于市场预期的2%。从全年来看，美国2023年实际GDP同比增长2.5%，比2022年的1.9%还要高。
2. 近25年来唯一2次GDP增速为负是2009年和2020年：
  1. 前者受次贷危机影响，许多大型金融机构倒闭或被迫接受政府救助，导致了信贷市场冻结、企业破产和失业率飙升。这场衰退被认为是自大萧条以来最严重的经济危机；（2008年10月1日，美国总统布什签署了7000亿美元救市计划，以赋予政府广泛权力购买金融机构不良资产，阻止金融危机加深）；
  2. 后者受新冠疫情影响，餐馆和航空公司等服务业重创，数百万美国人失业和陷入贫困，美国经济出现了二战以来最大幅度的收缩。（美国总统拜登2021年3月11日在白宫签署了1.9万亿美元的经济救助计划）。
全球股市：
1. 沪深300：上周跌幅4.67%，今年以来跌幅7.2%
2. 标普：上周涨幅1.34%，今年以来涨幅4.50%
3. 纳指：上周涨幅1.17%，今年以来涨幅5.85%
4. 日经225指数（日本推动公司治理改革）：上周涨幅0.96%，今年以来涨幅8.93%
  1. 日本央行可能采取退出收益率曲线控制的政策转为加息推动日元升值、日本岸田政府因低迷的支持率而采取扩张性的财政政策等因素，都将为日本股市带来投资机会；
  2. 自巴菲特宣布持有日本商社的股票之后，日本股市受到了更多国际投资者的关注，以及日本东京证券交易所的提振估值的政策，都为日股带来上涨动能。
5. 圣保罗股票指数：上周下跌1.39%，今年以来下跌5.22%
6. 印度Nifty50指数（印度制造）：上周涨幅1.96%，今年以来涨幅0.58%；
  1. 2024年的经济增长预计将在6%-7%，在主要经济体中位列前茅，在其他经济体普遍增速预期不高的2024年，增长溢价可能会拉升印度的估值；
  2. 2024年印度为选举之年，莫迪政府有望连任，将为市场情绪带来提振；
  3. 较为长期的人口红利优势等因素有望推动印度股市在2024续创新高。
美元指数
1. 美元指数显著回升至103.92
2. 美联储的资产负债表总额已经显著下降，由2023年4月峰值的8.96万亿美元将至约7.67万亿美元，累计降幅近15%。
3. 收缩资产负债表，意味着美联储正在减少美元的供应，市场流通中的美元总量处于减少状态。从这一点来看，美元仍存在长周期的升值动力。当然，中短周期的美元指数走势仍取决于降息预期的强弱变化；
4. 欧元
5. 日元
黄金
1. 5日上涨1.05%，今年以来下跌1.13%
2. 在美元周初走弱以及银行业危机担忧的影响下，伦敦金（XAU）本周初连续4个交易日攀升，最高触及2,065美元，不过周五在强势非农的打压下一度失守2,030水平，当周收于2039美元，周线勉强收涨1.05%，整体呈现冲高回落态势，结束此前连续两周下跌的势头。
原油
1. 5日下跌5.26%，今年以来下跌0.47%
2. 自2018年以来，美国超过沙特阿拉伯与俄罗斯成为全球石油最大生产国。2023年美国原油产量再攀新高，第四季度创下原油日产量的全球纪录，日均产量将达到1320万桶，明年将增至1340万桶；（OPEC 1月产量为 2633 万桶/日，较 12 月减少 41 万桶/日）
3. 尽管红海危机扰乱了石油和天然气油轮运输，推高了运输成本并开始影响石油供应，但美国创纪录的产量和以中国为首的主要经济体缓慢的经济增长将抑制石油价格大幅增长。

欧洲权益市场、林和铜

G7要闻、G7个股

A股板块

加密市场

行业动态：
1. 美国宏观：货币流动性恶化。美联储本周议息会议继续按兵不动，重创3月降息预期。联邦基金利率的目标区间保持在5.25-5.50%。自23年7月加息后，美联储的政策利率一直维持在22年来高位。美元指数转涨，周三美股跌幅扩大创半年最大跌幅，但在之后两天迅速拉升反弹，美股表现仍然强劲。
2. 加密市场：比特币上周在41000 - 42000之间窄幅震荡，整体表现偏疲软，市场在12月初来到4万美元大关之后，已经连续9周在4万上下震荡。BTC走势与前几轮减半相似。真实市场平均价格是33000美元，历史上在市场上升趋势期间，通常会重新测试成本作为支撑。这种现象部分归因于灰度GBTC产品发生的大量赎回。作为封闭式信托基金，GBTC在21年积累了66万枚BTC。自转换以来，11万枚BTC已从GBTC ETF中赎回，这造成了巨大的市场阻力。
  
  etf方面，灰度etf市值近两周减少30亿美元，平均一天有5000枚左右btc被卖出，较前期的6000 - 10000枚btc已有好转，同期贝莱德的etf增长17.2亿美元，富达etf增长14亿美元，比特币etf净资产已来到281亿美元，较两周前增长14亿美元。
3. 本周总TVL为564亿美金，整体上涨21亿美金，上涨幅度为3.9%左右。本周BTC小幅反弹到43000上方。本周主流公链TVL有涨有跌，ETH链ARB链下跌不到1%，BSC链和TRON链上涨1%左右，SOLANA链上涨17%，而最值得关注的是SUI链本周上涨26%，单月累计上涨104%。
4. 市场净资产在上周出现大规模流出，机构在加速撤离，主要流出来源还是源于GBTC的赎回，但是不同机构间的流入流出受到首付时间影响，短期波动不能代表市场真实状态（1/15是近期最大inflow）。

风险提示

**关注联储加息事项：**美联储 1 月 FOMC 会议连续四次暂停加息，符合市场预期，政策转向趋势已定，“偏鹰”的表述与“转鸽”的行动同步并进：2024 年 1月 FOMC 会议声明显示美联储维持联邦基金利率目标范围在 5.25%-5.5%，已经连续四次暂停加息，与市场预期基本一致，近期所公布的经济、就业和通胀数据（12月CPI为3.4%，非农数据超预期，GDP2.5%），显示美国经济依旧韧性较强，通胀控制得当，但是距离 2%的通胀目标仍有距离，美联储仍在通过“偏鹰”的表述管理预期，而实际行动已经逐渐“转鸽”，降息进一步提上日程。从 1 月 FOMC 会议的利率决议以及鲍威尔的发言中，有三处边际增量：一是利率决议的政策基调已经明显转向，不再强调紧缩倾向（删除了“在确定适当的任何额外政策紧缩程度”、“美国银行体系稳健且富有弹性”等表述）；二是降息提上日程，但是 3 月份降息的可能性不大，可能需等到 5 月份之后；三是美联储继续维持当前的缩表行动，并将在 3 月会议上深入讨论缩表降速行动。预计美联储降息周期 2024 年中左右到来，全年调降 150BP 左右。美国股债市场对降息延后但力度更大定价，短期震荡，趋势性交易需等到降息开启后。
**关注1月PMI数据情况：**1 月 PMI 指数较上月小幅回升，结束连续 3 个月下行的局面，**但供给偏强、需求偏弱的特征仍在延续，**制造业库存周期磨底，高技术制造业弱于季节性，出行旅游类行业修复带动服务业回暖。近期稳增长和防风险政策进入新一轮升温期，后续政策能否在需求侧提供边际增量成为 PMI 走势的关键。分项来看：1 月制造业 PMI较上月上升 0.2 个百分点至 49.2%，较季节性低 1 个百分点（供给修复好于需求，外需修复好于内需；原材料价格、出厂价格均有所走弱；产成品库存回升，原材料采购仍位于荣枯线以下；大、中型企业略有回升，小型企业继续下行）。几点也印证，产成品库存指数的回升并非是库存周期回暖，而是需求偏弱背景下阶段性的被动累库。 1 月非制造业商务活动 PMI 为 50.7%，较上月上升 0.3 个百分点；
**关注房企动向：**TOP100房企1月销售总额同比下降33.3%，较去年同期降幅扩大1.6个百分点据中指研究院统计，2024年1月，TOP100房企销售总额为2815.3亿元，同比下降33.3%。其中TOP100房企单月销售额环比下降47.7%。销售额超百亿房企7家，同比减少6家；超五十亿房企8家，减少1家。保利发展、万科、招商蛇口、绿城中国、华润置地等房企销售额位居前五。