海外宏观
美国2023年4季度GDP环比折年率为3.3%，高于市场预期。2023年全年美国实际GDP同比增长2.5%，较2022年回升0.6个百分点。整体来看，美国经济仍维持稳定。 经济稳定从何而来？第一，居民资产负债表并未明显受损，使得消费仍然稳健。第二，财政政策仍然积极，对经济起到明显支撑。第三，贸易逆差收窄，净出口不再拖累经济增速。 核心通胀持续回落。4季度美国PCE价格指数环比折年率继续回落，但核心PCE环比折年率与3季度持平。 市场降息预期仍高。根据CME观察显示，截至1月26日，市场预期美联储大概率在5月降息，仍预期2024年有6次的降息可能。我们认为，在美国经济下行较慢的影响下，美国核心通胀的回落或难以一帆风顺，美联储降息仍需等待。
国内宏观：
2023年规上工业企业盈利同比-2.3%，前值-4.4%；其中，12月单月同比16.8%。核心观点：12月工业企业利润明显走弱，主因煤炭、原油等价格回落，以及油气开采行业年末集中计提减值；排除季节因素，本质仍是需求不足、内生动力不强。展望2024年，经济制约因素仍多，稳信心、稳增长亟待政策加码，中央加杠杆、“三大工程”等是主要抓手。 1、2023全年规上工业企业利润降幅持续收窄、强于预期；12月单月明显走弱，采矿业是主要拖累。具体看，2023全年规模以上工业企业利润同比-2.3%，相比前值收窄2.1个百分点，仍然延续年初以来降幅收窄趋势；按照测算，两年复合增速约为-3.2%，相比前值继续收窄0.8个百分点。其中：12月当月同比16.8%，连续5月当月同比正增，增速相比前值回落12.7个百分点；两年复合增速约为-2.1%，相比前值回落5.6个百分点；环比18.8%，创有数据以来同期新低（2012-2019年环比均值为18.5%）。其中：按照我们测算，12月采矿、制造业利润同比分别为-73.9%、3.4%，公用事业同比扭亏为盈。采矿业利润同比大降，可能跟12月煤炭、原油等大宗商品价格回落，以及油气开采行业年末集中计提资产减值，导致营收利润率大幅下降有关（详见图表4）。 2、按照“利润=营收*利润率”的分析框架，营收回升是2023年工业企业利润的主要支撑，利润率仍是拖累。其中：1）营收方面，2023年累计同比1.1%，相比前值回升0.1个百分点，是工业企业利润降幅收窄的主要支撑。进一步地，如果将营收按量、价两方面拆解：2023年工业增加值同比4.6%、PPI同比-3.0%，二者结合，基本能够解释全年营收的变化；边际上看，12月工业增加值同比6.8%（前值6.6%），PPI同比-2.7%（前值-3.0%），指向量的增加仍是营收改善的主要支撑，价格仍是主要拖累。2）利润率方面，2023年工业企业营收利润率5.76%，相比2022年下降0.2个百分点；12月单月营收利润率约为5.2%，相比前值下降1.8个百分点，是12月利润环比下降的主要拖累。 3、综合看，12月工业企业利润边际走弱，跟此前经济、价格、PMI等数据信号一致，进一步凸显需求不足、内生动力不强。具体看，月中公布的12月经济数据喜忧并存，其中：基建、制造业投资发力，工业生产持续偏强；但是，地产跌幅进一步扩大，消费再度低于预期，出口、物价仍弱，信贷结构欠佳，指向当前经济下行压力仍大，需求不足、内生动力不强仍是主要制约。展望2024年，继续提示：经济制约因素仍多，稳信心、稳增长亟待政策加码，中央加杠杆、“三大工程”等是主要抓手。
市场消息称，跨山管道预计在2月进行管道的填充和管段的重新启动;而管道扩建将于2024年第二季度投入使用，并在今年逐步增加产量，在四月份管道扩建后，将开始装载船舶。地缘局势仍偏紧张，短期油价维持区间偏强震荡。
本周贵金属走势较为震荡，在通胀、非农、零售数据均表现良好的情况下，美元重获反弹动能，对2024年的降息预期也小幅后置，金银承压。
铜价： 宏观避险情绪较强叠加年末消费逐步走弱，短期铜价上方压力仍存。但精铜方面，西南某冶炼厂停产，西北某冶炼厂开始停炉保温，而且铜矿紧张也会影响到精铜生产，不少冶炼厂将检修计划提前到三四月份，上半年整体还是偏紧张的预期。
汇率
美国宏观：货币流动性改善，标普指数周五盘中来到了4906点的历史新高，收盘4890点，市场转向成为了乐观情绪，但实际是由三支主力拉升。上周发布的PCE指标表示美国通胀在超预期回落，12月份通胀率为2.9%，低于3%，核心PCE 6月年化1.9%，低于2%美联储的目标。1月30日的FOMC会议将为当前美国货币政策定下基调，但市场对降息仍然没有高预期，预计3月降息的可能性低于50%。预计之后美股会有回调发生。
加密市场：比特币上周在38500 - 42500之间震荡，整体表现偏疲软，但市场仍旧守住了38000这个点位。受灰度大量资金流出影响。市场偏向撸空投防守，币安的空头项目上周出现领涨，MANTA、ALT在上周分别占据了前几的涨幅。当前比特币有两个比较重要的支撑位有几个重要支撑位，一、减半后的挖矿成本37000，二、根据链上数据，短期交易者平均成本32000，这两者属于市场btc交易活跃的两个组成部分，37000的矿工成本价在比特币跌至15000元时被试探过（前值18000），但最终比特币至今还是涨幅达到3倍，因此矿工成本价可以作为强有力的支撑。
etf方面，灰度etf市值较上周减少20亿美元，平均一天仍有6000 - 10000枚btc被卖出，同期贝莱德的etf增长8亿美元，富达etf增长7亿美元，比特币etf净资产已来到267亿美元。
本周总TVL为543亿美金，整体下跌34亿美金，下跌幅度为5.9%左右。本周BTC继续下跌，目前还在38500上方。本周主流公链TVL全部大幅度下跌，ETH链下跌13%，BSC链下跌9%，SOLANA链下跌16%，OP链下跌12%，POLYGON链下跌8%，ARB链下跌5%。截至今天，整体DeFi TVL在三个月内上涨幅度超过50%。ETH链依然作为DeFi的领头羊，目前占领56%的市场。而Lido作为总TVL最高的DeFi协议，目前总TVL达到接近21b，过去三个月上涨接近11%
